A safra 2026/27 no Centro-Sul do Brasil começou de forma surpreendente, com um aumento na moagem de cana de aproximadamente 75% em comparação ao ano anterior. A produção de açúcar também apresenta um avanço significativo de 55%, mesmo com as usinas focando uma parte maior de sua produção no etanol, que oferece margens mais atrativas.

Pressão sobre os preços do açúcar

A avaliação do Morgan Stanley aponta que esse aumento na oferta no início da safra deve continuar a exercer pressão sobre os preços do açúcar a curto prazo. Contudo, essa dinâmica também pode acelerar o reequilíbrio do mercado na segunda metade do ano, especialmente devido ao suporte regulatório ao consumo de etanol e os riscos climáticos ligados ao fenômeno El Niño.

Estratégia das usinas e impacto no mercado

O Itaú BBA observa que a estratégia das usinas de priorizar a produção de etanol é válida no atual cenário, visto que o combustível tem se mantido com um prêmio em relação ao açúcar. Entretanto, essa abordagem pode resultar em preços do açúcar ainda baixos, principalmente durante o pico da safra.

Expectativas de mistura de etanol

Um aumento na mistura obrigatória de etanol na gasolina, que deve passar de 30% para 32% em junho de 2026, pode absorver entre 800 milhões e 900 milhões de litros anualmente, servindo como uma válvula de escape para o excesso de oferta. No entanto, os subsídios à gasolina ainda limitam uma recuperação mais robusta nos preços do açúcar.

Perspectivas para a segunda metade da safra

Com os preços do etanol já refletindo parte do cenário de pressão, o Morgan Stanley acredita que a relação risco-retorno se torna mais favorável na segunda metade da safra, especialmente a partir de julho e agosto, após o pico da colheita.

Desempenho das empresas do setor

Em termos de investimento, o Morgan Stanley recomenda atenção a empresas do setor de açúcar e etanol, como São Martinho e Adecoagro, que podem se beneficiar quando o ciclo de mercado mudar. Apesar de resultados fracos no curto prazo devido ao aumento dos estoques, o potencial de valorização é significativo.

Impactos climáticos e aumento da moagem

A probabilidade crescente de um forte El Niño pode afetar a oferta de açúcar na Ásia e impulsionar os preços globalmente. O JPMorgan também destaca o início acelerado da safra 2026/27, com um aumento notável na moagem de cana, que atingiu 40,06 milhões de toneladas na segunda quinzena de abril, refletindo um crescimento de 123,1% em relação ao ano anterior.