O Morgan Stanley avaliou que a queda de cerca de 27% nas ações da RD Saúde (RADL3) neste ano é exagerada, considerando que os fundamentos da empresa continuam robustos. O banco acredita que o atual nível de preços representa uma boa oportunidade de compra para investidores.

Queda reflete preocupações do setor

Conforme o relatório do banco, a desvalorização das ações está mais ligada a receios dos investidores em relação ao setor farmacêutico do que a uma deterioração no desempenho da companhia. Na manhã desta terça-feira (16), por volta das 10h15, as ações da RD Saúde subiam 1,56%, cotadas a R$ 17,56.

Análise de valuation

O Morgan Stanley utilizou diversas análises de valuation, como múltiplos históricos, índice PEG e fluxo de caixa descontado (DCF), para justificar sua recomendação de overweight, que sugere uma exposição acima da média do mercado. Apesar de ter reduzido o preço-alvo da ação de R$ 28 para R$ 26, o banco ressalta que essa alteração reflete um aumento no custo de capital e não uma piora nos fundamentos da empresa.

Potencial de crescimento no setor de medicamentos

O banco também comentou sobre o mercado de medicamentos GLP-1, afirmando que as preocupações recentes são passageiras. A desaceleração nas vendas do Mounjaro é atribuída a limitações de oferta e outros fatores temporários, sem indicar uma queda estrutural na demanda. A expectativa é que os medicamentos GLP-1 representem 11,8% das vendas brutas da RD Saúde em 2026.

Impacto da reforma da jornada de trabalho

O Morgan Stanley analisou a proposta de reforma da jornada de trabalho 5×2, que poderá aumentar os custos trabalhistas do setor farmacêutico. Contudo, o impacto sobre a Raia Drogasil deve ser limitado, já que muitos funcionários já atuam nesse regime. O custo adicional sem compensações pode ser de aproximadamente R$ 356 milhões anuais, mas com ajustes operacionais, esse impacto pode ser reduzido para cerca de R$ 163 milhões.

Resiliência do varejo farmacêutico

O banco destacou que o varejo farmacêutico tende a se manter resiliente, mesmo em períodos de recessão, devido à demanda constante por medicamentos e ao envelhecimento da população. A Raia Drogasil conseguiu crescimento em vendas durante crises passadas, o que demonstra sua solidez. Embora produtos sensíveis ao ciclo econômico tenham maior peso atualmente, eles limitam a exposição da empresa a uma desaceleração econômica.

Concorrência do Mercado Livre

Outro ponto de atenção é a expansão do Mercado Livre no setor farmacêutico, após a aquisição da Cuidamos Farma. O Morgan Stanley acredita que essa iniciativa ainda enfrenta desafios regulatórios e operacionais significativos. Apesar da pressão que a movimentação do Mercado Livre pode causar no curto prazo, o banco considera improvável uma disrupção significativa no setor nos próximos anos.