No segundo semestre de 2023, os fundos imobiliários enfrentam um cenário de cautela, porém, os fundamentos operacionais continuam robustos. Marx Gonçalves, responsável pela XP Research, observa um ambiente volátil, especialmente com as eleições se aproximando e a inflação em cheque.
Desempenho do IFIX e dos Fundos de Papel
Até o momento, o Índice de Fundos Imobiliários (IFIX) registrou uma valorização de cerca de 4,1% em 2023, embora tenha perdido parte desse ganho recentemente. Atualmente, o índice apresenta um desempenho positivo em torno de 2%, com destaque para os fundos de papel, que subiram cerca de 4,3%.
Fundos de Recebíveis Imobiliários em Alta
De acordo com Gonçalves, os fundos de recebíveis imobiliários, conhecidos como fundos de papel, se destacam como a classe mais promissora nesse momento. O especialista aponta que a combinação de inflação alta e juros elevados torna esses fundos ainda mais atrativos para investidores.
Menor Sensibilidade e Alta Qualidade
Os fundos de papel, que investem em Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRIs), tendem a ser menos afetados por oscilações de mercado. Com uma duration média de quatro anos, a marcação a mercado desses ativos gera impactos menores do que em outras categorias. A XP recomenda, no entanto, uma análise rigorosa, priorizando fundos com risco de crédito baixo ou moderado.
Criterios para Seleção de Fundos
Os analistas da XP enfatizam a importância de selecionar fundos com garantias sólidas e devedores de maior qualidade. Fundos com um LTV (Loan to Value) em torno de 50% são preferidos, garantindo que cada R$ 1 de dívida seja respaldado por ativos avaliados em pelo menos R$ 2.
Volatilidade e Correlação com Ativos Globais
A menor volatilidade histórica dos FIIs de recebíveis, com uma volatilidade anualizada de apenas 7,5%, também contribui para sua crescente popularidade. Essa classe de ativos apresenta uma correlação significativamente baixa com ativos globais, o que é fundamental em tempos de aumento de taxas de juros.
Descontos nos Fundos Indexados ao IPCA
Por fim, Gonçalves ressalta que os fundos indexados ao IPCA estão sendo negociados a preços atraentes, com um desconto de cerca de 7%. A expectativa é que esses fundos continuem a apresentar distribuição resiliente, especialmente em um contexto de inflação elevada.